Astra Space

Маржа утекает из ITРоссийский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения. В 2026 году его ждет еще 2 удара: Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%). Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%. Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину. Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает. Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты. Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики. По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра (32%), Аренадата (30,5%), Диасофт (23,3%), Позитив (18,8%), Софтлайн (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО. Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт. По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты. Особняком стоят Яндекс и Хэдхантер , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным. Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Маржа утекает из ITРоссийский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения. В 2026 году его ждет еще 2 удара: Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%). Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%. Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину. Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает. Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты. Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики. По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра (32%), Аренадата (30,5%), Диасофт (23,3%), Позитив (18,8%), Софтлайн (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО. Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт. По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты. Особняком стоят Яндекс и Хэдхантер , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным. Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Маржа утекает из ITРоссийский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения. В 2026 году его ждет еще 2 удара: Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%). Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%. Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину. Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает. Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты. Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики. По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра (32%), Аренадата (30,5%), Диасофт (23,3%), Позитив (18,8%), Софтлайн (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО. Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт. По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты. Особняком стоят Яндекс и Хэдхантер , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным. Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Маржа утекает из ITРоссийский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения. В 2026 году его ждет еще 2 удара: Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%). Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%. Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину. Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает. Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты. Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики. По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра (32%), Аренадата (30,5%), Диасофт (23,3%), Позитив (18,8%), Софтлайн (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО. Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт. По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты. Особняком стоят Яндекс и Хэдхантер , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным. Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Маржа утекает из ITРоссийский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения. В 2026 году его ждет еще 2 удара: Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%). Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%. Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину. Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает. Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты. Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики. По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра (32%), Аренадата (30,5%), Диасофт (23,3%), Позитив (18,8%), Софтлайн (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО. Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт. По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты. Особняком стоят Яндекс и Хэдхантер , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным. Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Маржа утекает из ITРоссийский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения. В 2026 году его ждет еще 2 удара: Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%). Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%. Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину. Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний - это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает. Наиболее пострадавшим выглядит Диасофт, так как он специализируется на банковском софте. А сами банки НДС не платят, поэтому не смогут получать вычеты. Промежуточный вывод вырисовывается такой: часть расходов IT-компании переложат на клиентов, но далеко не все. Удар по рентабельности будет. И сильнее пострадают менее маржинальные поставщики. По итогам 2024 года, с точки зрения операционной рентабельности, эмитенты расположились так: Астра (32%), Аренадата (30,5%), Диасофт (23,3%), Позитив (18,8%), Софтлайн (3%). Последняя троица выглядит наиболее уязвимой, особенно Софтлайн, который много зарабатывает на перепродаже ПО. Что касается страховых взносов, в значительной степени затронет бизнес с наибольшей долей расходов на персонал в выручке. Цифры такие: Софтлайн (30%), Позитив (43%), Астра (48%), Аренадата (51%), Диасофт (63%). Здесь в худшую сторону снова выделяется Диасофт. По совокупности факторов, главный антигерой - Диасофт. Также есть вопросы к Софтлайн, с его пока еще не полностью прозрачной структурой бизнеса. В целом, достанется всем. Ждем развития ситуации. Подробнее оценить масштаб бедствия сможем только в 2026 году, когда начнут выходить отчеты. Особняком стоят Яндекс и Хэдхантер , которые тоже немного пострадают от страховых взносов, но они не производят ПО для продажи. Поэтому влияние будет не таким значительным. Ставьте лайки, если интересны разборы секторов и будьте осторожны с IT сейчас Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Астра: замедление набирает обороты Уже ни для кого не секрет, что сектор IT находится в депрессии на фоне низкого спроса со стороны крупного бизнеса. Что наглядно подтверждают отчеты Позитива, Диасофта и Аренадаты. Не избежала участи и Астра: в 1 полугодии 2025 отгрузки практически стоят на месте (+4% г/г), а рост выручки замедлился до +34% г/г (с +70% в 1 квартале). Ровно как и остальные, Астра сейчас делает упор на сокращение издержек и повышение операционной эффективности. А смелые стрелочки прогнозов кратного роста выручки заменяются осторожной тактической целью удвоения чистой прибыли за 25-26 годы. Что еще остается, когда рост выручки под вопросом? Оптимизация приносит свои плоды и маржинальность проседает умеренно. Рост скорректированной EBITDA удалось удержать на уровне 22% г/г. А вот дальше начинаются неприятные нюансы: Условный FCF (скорректированная EBITDA - капекс) стал еще более отрицательным, чем годом ранее. Инвестиции никто не отменял, капекс вырос на 43%. Скорректированная чистая прибыль рухнула на 57% г/г. Будущим удвоением тут пока и не пахнет. Расходы растут, а процентные доходы тают вместе с запасом кэша. Естественно, компания ссылается на сезонностью доходов (где-то мы уже это слышали). Но в предыдущие годы выручка и в первых полугодиях росла быстрее, чем сейчас. По мере снижения ключевой ставки показатели должны начать разворачиваться, но процесс будет небыстрый. Спрос сдерживается окончанием активной фазы импортозамещения. Внутренний рынок не резиновый, а шансы успеха на внешних рынках минимальны. Так как Астра стабильно прибыльна и сама дает прогнозы по ЧП, то можно оценивать ее через P/E, который сейчас равен 14,1х. Многовато. Даже если предположить выполнение цели, то форвардный показатель составит 6,2х к концу 2026 года. Кажется, что это не та цифра, ради которой интересно сидеть в бумагах 2 года. Даже после падения котировок акции производителей ПО пока не стали сильно интересны. Мультипликаторы все еще высоки + добавились новые риски. Компании меняют гайденсы очень часто, не давая возможности адекватно рассчитать справедливую оценку. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аренадата: все идет по плану?После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался. Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики. Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно. Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли. В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности. Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне. В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы. Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают. После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное. А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аренадата: все идет по плану?После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался. Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики. Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно. Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли. В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности. Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне. В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы. Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают. После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное. А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аренадата: все идет по плану?После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался. Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики. Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно. Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли. В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности. Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне. В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы. Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают. После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное. А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аренадата: все идет по плану?После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался. Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики. Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно. Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли. В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности. Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне. В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы. Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают. После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное. А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аренадата: все идет по плану?После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался. Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики. Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно. Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли. В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности. Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне. В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы. Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают. После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное. А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Аренадата: все идет по плану?После отчета за прошлый год Аренадата смотрелась выигрышно. Компания перевыполнила собственный прогноз, чем выгодно выделилась среди коллег по сектору, которые не смогли похвастаться тем же. Но, увы.. в этой истории риск тоже реализовался. Вместо прогнозируемого роста выручки на 40% г/г, акционеры получили ... падение на 42%. Масштаб промаха просто поражает. Давайте разбираться, что стало причиной такой динамики. Объективная причина все-же имеется - это перенос части продаж на 2 полугодие. Не забываем, что прогноз в +40% был дан на весь 2025 год. Но, справедливости ради, отыграть такое отставание будет крайне сложно. Не верит в это и сам менеджмент, корректируя прогноз до +20-30%. И осторожно добавляет, что он может измениться в следующем квартале. Тактично умалчивая, в какую сторону. Но, думаю, все итак поняли. В пресс-релизе мы видим знакомые фразы о слабой макроэкономической ситуации, высокой стоимости заемного капитала и неопределенности. Что касается остальных финансовых показателей - там тоже все достаточно грустно. OIBDA, OIBDAC, чистая прибыль, NIC - все в отрицательной зоне. В ответ на трудности компания сокращает расходы на маркетинг, снижает темпы найма сотрудников. Впрочем, ничего нового. Подобные меры сейчас вынуждены принимать многие бизнесы. Из положительных моментов можно отметить отрицательный чистый долг и положительный свободный денежный поток. Может быть, Аренадата даже сможет заплатить дивиденды. Но думать об этом сейчас нет смысла, негативные факторы пока перешивают. После выхода отчета акции Аренадаты упали примерно на 5%. Столь слабая реакция рынка меня, честно говоря, удивила. Видимо, у инвесторы верят в менеджмент и надеются на выполнение хотя бы скорректированного прогноза. Или же Аренадату спасла от обвала более умеренная оценка. В любом случае, лучше проявить осторожность. Буду очень рад ошибиться и увидеть, как Аренадата избежит сценария Позитива. Но реальность и практика пока диктуют обратное. А еще, происходящее намекает на то, что инвесторам Астры сейчас не помешает быть начеку. Я не утверждаю, что Астра тоже пролетит мимо прогнозов, но такая вероятность есть. А высокие мультипликаторы могут не простить ошибок. Все самое интересное нас ждет впереди. Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией